Qué mide el Puell Multiple
Los mineros cobran de dos formas: con bitcoins de nueva emisión (el subsidio por bloque) y con las comisiones de las transacciones. El Puell Multiple (múltiplo de Puell) se centra en la primera, valorada en dólares:
Puell Multiple = valor de la emisión de hoy en USD ÷ su media de 365 días
La emisión en bitcoins apenas cambia entre halvings, así que el múltiplo sigue sobre todo la evolución del precio frente a su propia media anual, con caídas bruscas en cada halving, cuando el subsidio se reduce a la mitad.
El Puell Multiple
Por qué importa
Los mineros tienen grandes costos fijos, como la electricidad y el hardware, y muchos venden parte de sus monedas nuevas para pagarlos. Cuando el Puell Multiple está bajo, sus ingresos en dólares quedan muy por debajo de lo habitual; los mineros menos eficientes tienen dificultades y algunos apagan sus equipos. Cuando está alto, la minería es excepcionalmente rentable y los mineros pueden vender en un mercado fuerte. Como las monedas nuevas son una fuente constante de oferta, el múltiplo se ha interpretado como un indicador de la presión de esa oferta, y sus extremos han coincidido con puntos de inflexión en ciclos anteriores.
Cómo interpretarlo
- Por debajo de 0,5: muy bajo; emisión en dólares inferior a la mitad de su nivel anual habitual.
- De 0,5 a 1: por debajo de la media.
- De 1 a 2: por encima de la media.
- De 2 a 4: alto.
- 4 o más: extremo.
Ten en cuenta el efecto del halving: el múltiplo cae en cada halving pase lo que pase y luego se recupera durante los doce meses siguientes. Una lectura baja justo después de un halving no significa lo mismo que una lectura baja a mitad de ciclo.
Las tablas siguientes, calculadas con los datos de nuestro nodo y de precios para el periodo de muestra 2019–2022, indican para cada año el múltiplo al cierre del año, el máximo y el mínimo, y los días en cada zona. El periodo incluye el halving de mayo de 2020.
| Año | Fin de año | Máximo | Mínima |
|---|---|---|---|
| 2019 | 0,945 | 2,540 26 jun 2019 | 0,442 17 ene 2019 |
| 2020 | 2,349 | 2,435 30 dic 2020 | 0,381 17 de mayo de 2020 |
| 2021 | 0,998 | 3,471 19 feb 2021 | 0,478 27 jun 2021 |
| 2022 | 0,625 | 1,189 1 ene 2022 | 0,346 17 jun 2022 |
| Zona | Rango | Días | Porcentaje | Último día en la zona |
|---|---|---|---|---|
| Muy bajo | por debajo de 0,5 | 116 | 7,9 % | 27 de diciembre de 2022 |
| Por debajo de la media | de 0,5 a 1 | 641 | 43,9 % | 31 de diciembre de 2022 |
| Por encima de la media | de 1 a 2 | 557 | 38,1 % | 27 de abril de 2022 |
| Alto | de 2 a 4 | 147 | 10,1 % | 23 de agosto de 2021 |
| Extremo | 4 o más | 0 | 0,0 % | nunca |
Los días y los porcentajes corresponden solo al periodo de muestra 2019–2022.
La lectura actual
La lectura de la parte superior de esta página es el Puell Multiple de hoy y su zona, a partir del último valor diario (la lectura parcial de hoy, señalada como tal, mientras el día UTC sigue abierto), y se actualiza cada hora. Las zonas son los cinco rangos que se indican en la sección “Cómo interpretarlo”. Sin iniciar sesión, el gráfico presenta íntegro el periodo de muestra fijo 2019–2022. Crea una cuenta gratuita para ver todo su historial diario; las alertas y las descargas forman parte de Plus.
Cómo lo calculamos
CryptoKeyhole calcula el múltiplo con su propio nodo de Bitcoin Core:
- Emisión. Para cada bloque, el pago de la transacción coinbase menos las comisiones del bloque: las monedas realmente creadas. Los mineros que reclamaron menos de lo permitido crearon menos, y eso es lo que cuenta.
- Valor en USD. La emisión de cada día × el precio BTC/USD a la medianoche UTC siguiente: cierres diarios históricos de un conjunto de datos público, publicado con licencia CC BY 4,0, hasta el 2 de octubre de 2026, y después, cotizaciones que registramos nosotros mismos.
- Múltiplo. El valor del día dividido entre la media de los 365 días que terminan ese día, incluido este. Deben estar presentes todos los días del periodo; los primeros 364 días del historial no tienen valor.
Limitaciones que conviene conocer
- Las comisiones quedan fuera. En periodos de comisiones altas, los ingresos totales de los mineros pueden estar muy por encima de lo que sugiere el múltiplo.
- El halving lo domina todo. Cada cuatro años, el múltiplo cae por motivos que no tienen nada que ver con el mercado.
- Los mineros no son un único vendedor. Los grandes mineros hacen coberturas, piden préstamos y conservan monedas; sus ventas no siguen de cerca al múltiplo.
- Consulta también las hash ribbons, que vigilan el hashrate en busca de señales de dificultades entre los mineros.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el Puell Multiple?
El valor en USD de los nuevos bitcoins emitidos en un día dividido entre la media de ese valor diario en los últimos 365 días. Por encima de 1, los mineros ganan con las monedas nuevas más de lo habitual para el año; por debajo de 1, menos.
¿Por qué cae el Puell Multiple en un halving?
Un halving reduce a la mitad, de la noche a la mañana, la cantidad de monedas nuevas por bloque. Salvo que el precio se duplique al mismo tiempo, el valor de la emisión del día cae con fuerza frente a su media de un año, así que el múltiplo baja y luego se recupera durante el año siguiente, a medida que la media se ajusta.
¿Qué se considera un Puell Multiple alto o bajo?
Los puntos de referencia más comunes son: por debajo de 0,5 (los mineros ganan mucho menos que su nivel anual habitual) y por encima de 4 (mucho más). La tabla de zonas de esta página muestra con qué frecuencia se dio cada rango en nuestro periodo de muestra 2019–2022.
¿El Puell Multiple incluye las comisiones de las transacciones?
No. Solo usa las monedas de nueva emisión: el pago de la transacción coinbase menos las comisiones que recoge. Las comisiones se dejan fuera para que la medida siga el calendario de emisión y el precio.
¿Cuál es el Puell Multiple hoy?
La lectura de la parte superior de esta página muestra el Puell Multiple de hoy y su zona, y se actualiza cada hora. Sin iniciar sesión, el gráfico presenta el periodo de muestra fijo 2019–2022; con una cuenta gratuita se accede a todo su historial diario. Las alertas y las descargas forman parte de Plus.
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