O que o Puell Multiple mede
Os mineradores são pagos de duas formas: bitcoins recém-emitidos (o subsídio do bloco) e taxas de transação. O Puell Multiple (múltiplo de Puell) olha para a primeira, avaliada em dólares:
Puell Multiple = valor da emissão de hoje em USD ÷ sua média de 365 dias
A emissão em bitcoin quase não muda entre os halvings, então o múltiplo acompanha principalmente o preço em relação à própria média anual, com quedas bruscas a cada halving, quando o subsídio é cortado pela metade.
O Puell Multiple
Por que importa
Os mineradores têm grandes custos fixos, como energia elétrica e equipamentos, e muitos vendem parte das moedas novas para cobri-los. Quando o Puell Multiple está baixo, a receita deles em dólares fica bem abaixo do que estavam acostumados; os mineradores menos eficientes enfrentam dificuldades, e alguns desligam as máquinas. Quando está alto, a mineração fica excepcionalmente lucrativa, e os mineradores podem vender em um mercado forte. Como as moedas novas são uma fonte constante de oferta, o múltiplo tem sido lido como um termômetro da pressão dessa oferta, e seus extremos coincidiram com pontos de virada em ciclos anteriores.
Como ler
- Abaixo de 0,5: muito baixo; emissão em dólares abaixo da metade do seu padrão anual.
- 0,5 a 1: abaixo da média.
- 1 a 2: acima da média.
- De 2 a 4: alto.
- 4 ou mais: extremo.
Lembre-se do efeito do halving: o múltiplo cai a cada halving, aconteça o que acontecer, e depois se recupera ao longo dos doze meses seguintes. Uma leitura baixa logo após um halving significa algo diferente de uma leitura baixa no meio do ciclo.
As tabelas abaixo, calculadas a partir dos dados do nosso nó e de preços para a amostra de 2019–2022, trazem o múltiplo de fim de ano, o mais alto e o mais baixo de cada ano, e os dias em cada zona. O período inclui o halving de maio de 2020.
| Ano | Fim do ano | Máxima | Mínima |
|---|---|---|---|
| 2019 | 0,945 | 2,540 26 de jun. de 2019 | 0,442 17 de jan. de 2019 |
| 2020 | 2,349 | 2,435 30 de dez. de 2020 | 0,381 17 de maio de 2020 |
| 2021 | 0,998 | 3,471 19 de fev. de 2021 | 0,478 27 de jun. de 2021 |
| 2022 | 0,625 | 1,189 1 de jan. de 2022 | 0,346 17 de jun. de 2022 |
| Zona | Intervalo | Dias | Proporção | Último dia na zona |
|---|---|---|---|---|
| Muito baixo | abaixo de 0,5 | 116 | 7,9% | 27 de dezembro de 2022 |
| Abaixo da média | 0,5 a 1 | 641 | 43,9% | 31 de dezembro de 2022 |
| Acima da média | 1 a 2 | 557 | 38,1% | 27 de abril de 2022 |
| Alto | 2 a 4 | 147 | 10,1% | 23 de agosto de 2021 |
| Extremo | 4 ou mais | 0 | 0,0% | nunca |
Dias e proporções referem-se apenas à amostra de 2019–2022.
A leitura atual
A leitura no topo desta página é o Puell Multiple de hoje e a sua zona, com base no último valor diário (a leitura parcial de hoje, identificada como tal, enquanto o dia UTC está aberto), atualizada a cada hora. As zonas são as cinco faixas listadas em “Como ler”. Sem login, o gráfico mostra por completo a amostra fixa de 2019–2022. Crie uma conta gratuita para abrir todo o histórico diário; alertas e downloads fazem parte do Plus.
Como calculamos
O CryptoKeyhole calcula o múltiplo a partir do seu próprio nó Bitcoin Core:
- Emissão. Para cada bloco, o pagamento da coinbase menos as taxas do bloco: as moedas efetivamente criadas. Os mineradores que reivindicaram menos do que o permitido criaram menos moedas, e é isso que conta.
- Valor em USD. A emissão de cada dia × o preço BTC/USD na meia-noite UTC seguinte: fechamentos diários históricos de um conjunto público de dados disponibilizado sob licença CC BY 4,0 até 2 de outubro de 2026 e, depois, cotações que nós mesmos registramos.
- Múltiplo. O valor do dia dividido pela média dos 365 dias que terminam nesse dia, incluindo o próprio dia. Todos os dias da janela de cálculo precisam estar presentes; os primeiros 364 dias do histórico não têm valor.
Limitações que vale conhecer
- As taxas ficam de fora. Em períodos de taxas altas, a receita total dos mineradores pode ficar muito acima do que o múltiplo sugere.
- O halving domina. A cada quatro anos, o múltiplo cai por motivos que não têm nada a ver com o mercado.
- Os mineradores não são um vendedor único. Os grandes mineradores fazem hedge, tomam empréstimos e guardam moedas; suas vendas não acompanham o múltiplo de perto.
- Veja também os Hash Ribbons, que acompanham o hashrate em busca de sinais de estresse dos mineradores.
Perguntas frequentes
O que é o Puell Multiple?
O valor em USD dos bitcoins novos emitidos em um dia, dividido pela média desse valor diário nos últimos 365 dias. Acima de 1, os mineradores estão ganhando mais com moedas novas do que o normal para o ano; abaixo de 1, menos.
Por que o Puell Multiple cai no halving?
Um halving corta pela metade, da noite para o dia, o número de moedas novas por bloco. A menos que o preço dobre ao mesmo tempo, o valor da emissão do dia cai bruscamente em relação à média de um ano; assim, o múltiplo cai e depois se recupera ao longo do ano seguinte, à medida que a média se ajusta.
O que é um Puell Multiple alto ou baixo?
Referências comuns são abaixo de 0,5 (mineradores ganhando muito menos do que o padrão anual) e acima de 4 (muito mais). A tabela de zonas desta página mostra com que frequência cada faixa ocorreu na nossa amostra de 2019–2022.
O Puell Multiple inclui as taxas de transação?
Não. Ele usa apenas as moedas recém-emitidas: o pagamento da coinbase menos as taxas que ela recolhe. As taxas ficam de fora para que a medida acompanhe o cronograma de emissão e o preço.
Qual é o Puell Multiple hoje?
A leitura no topo desta página mostra o Puell Multiple de hoje e a sua zona, atualizados a cada hora. Sem login, o gráfico mostra a amostra fixa de 2019–2022; com uma conta gratuita, você abre todo o histórico diário. Alertas e downloads fazem parte do Plus.
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Os números desta página são calculados pelo CryptoKeyhole a partir de dados públicos da blockchain e de dados de mercado coletados, e atualizados a cada hora; os links dos gráficos trazem o método e a fonte de cada um. Nada aqui é recomendação de investimento nem previsão.