O que o MVRV Z-Score mede
Por trás do indicador estão dois valores de toda a rede Bitcoin:
- Valor de mercado (capitalização de mercado): todos os bitcoins emitidos, cotados pelo fechamento de hoje.
- Valor realizado (capitalização realizada): todos os bitcoins gastáveis, cotados pelo fechamento do dia em que se moveram pela última vez na blockchain. É uma aproximação do que os detentores pagaram, em conjunto, pelas moedas que possuem.
Quando o valor de mercado dispara muito acima do valor realizado, os detentores acumulam grandes lucros no papel; quando cai abaixo dele, a moeda média está no prejuízo. O Z-Score expressa essa diferença em uma unidade padronizada:
MVRV Z-Score = (valor de mercado − valor realizado) ÷ desvio padrão do valor de mercado
O desvio padrão é calculado sobre todo o histórico do valor de mercado até aquele dia; assim, o indicador compara a diferença de hoje com o quanto o valor de mercado do Bitcoin costuma oscilar.
MVRV Z-Score
Por que é tão acompanhado
O indicador tem sido um dos resumos mais claros dos ciclos do Bitcoin: leituras muito altas ocorreram perto dos picos dos ciclos, quando o mercado estava avaliado muito acima do custo dos detentores, e leituras abaixo de zero ocorreram perto dos fundos dos ciclos, quando o mercado como um todo estava no vermelho. Ele combina o preço (valor de mercado) com o comportamento on-chain (quando as moedas se moveram pela última vez); assim, reflete tanto o que o mercado paga quanto o que os detentores pagaram.
Como ler
Os pontos de referência habituais são convenções construídas a partir do seu histórico:
- Abaixo de zero: valor de mercado abaixo do valor realizado; a moeda média está no prejuízo.
- De 0 a 2: moderado.
- De 2 a 5: elevado.
- De 5 a 7: alto.
- 7 ou mais: extremo, raro.
As tabelas abaixo são calculadas com nossos próprios dados para a amostra de 2019–2022 que um visitante sem login vê: para cada ano, a leitura no fim do ano, a máxima e a mínima, e os dias passados em cada zona. Essa janela contém um ciclo completo: o fundo do início de 2019, a máxima de 2021 e a queda de 2022; por isso, mostra toda a amplitude do comportamento do indicador.
| Ano | Fim do ano | Máxima | Mínima |
|---|---|---|---|
| 2019 | 0,48 | 2,70 26 de jun. de 2019 | −0,36 7 de fev. de 2019 |
| 2020 | 4,64 | 4,66 30 de dez. de 2020 | −0,25 12 de mar. de 2020 |
| 2021 | 1,62 | 7,18 21 de fev. de 2021 | 1,02 20 de jul. de 2021 |
| 2022 | −0,23 | 1,73 1 de jan. de 2022 | −0,36 9 de nov. de 2022 |
| Zona | Intervalo | Dias | Proporção | Último dia na zona |
|---|---|---|---|---|
| Abaixo de zero | abaixo de 0 | 265 | 18,1% | 31 de dezembro de 2022 |
| Moderado | 0 a 2 | 862 | 59,0% | 5 de novembro de 2022 |
| Elevado | 2 a 5 | 256 | 17,5% | 3 de dezembro de 2021 |
| Alto | 5 a 7 | 75 | 5,1% | 16 de abril de 2021 |
| Extremo | 7 ou mais | 3 | 0,2% | 21 de fevereiro de 2021 |
Dias e proporções referem-se apenas à amostra de 2019–2022.
Vale fazer duas ressalvas. As leituras extremas diminuíram ao longo dos ciclos do Bitcoin à medida que o mercado cresceu; por isso, um limiar fixo como 7 pode não ser alcançado em um pico posterior. Além disso, o indicador pode ficar em uma zona por meses: uma leitura alta diz que o mercado está muito valorizado em relação ao seu custo médio, não quando isso vai mudar.
A leitura atual
A leitura no topo desta página é o MVRV Z-Score de hoje e sua zona, a partir do valor diário mais recente (a leitura parcial de hoje, identificada como tal, enquanto o dia UTC está aberto), atualizada a cada hora. As zonas: abaixo de 0; de 0 a 2, moderado; de 2 a 5, elevado; de 5 a 7, alto; 7 ou mais, extremo. Sem login, o gráfico mostra por completo a amostra fixa de 2019–2022. Crie uma conta gratuita para abrir todo o histórico diário; alertas e downloads fazem parte do Plus.
Como calculamos
O CryptoKeyhole calcula o indicador a partir do seu próprio nó Bitcoin Core:
- Valor de mercado: todo o BTC efetivamente emitido (a partir da coinbase de cada bloco, descontadas as taxas) × o preço de fechamento do dia, apurado à meia-noite UTC seguinte.
- Valor realizado: cada saída gastável ainda não gasta, avaliada pelo preço de fechamento do dia UTC em que foi criada. Saídas criadas antes do início do nosso histórico de preços (17 de julho de 2010) não têm custo conhecido e ficam de fora, em vez de serem contadas como zero. Saídas comprovadamente não gastáveis e a recompensa do bloco gênese ficam excluídas.
- Dispersão: o desvio padrão populacional de todos os valores de mercado diários desde 17 de julho de 2010 até aquele dia.
- Z-Score: (valor de mercado − valor realizado) ÷ dispersão, em aritmética decimal de 40 dígitos.
Preços: um conjunto público de dados diários históricos, publicado sob licença CC BY 4,0, até 2 de outubro de 2026; depois, cotações que registramos na virada de cada dia UTC. Os dois valores abrangem conjuntos de moedas ligeiramente diferentes: todo o BTC emitido, no valor de mercado, e o BTC gastável com preço de criação conhecido, no valor realizado.
Limitações que vale conhecer
- O valor realizado é uma aproximação do custo. Uma moeda que se move entre endereços do próprio detentor tem seu “custo” redefinido para o preço daquele dia.
- Extremos cada vez menores. Cada ciclo atingiu picos mais baixos; limiares fixos traçados nos primeiros ciclos podem superestimar os seguintes.
- Não é uma ferramenta de timing. O indicador pode ficar alto ou baixo por longos períodos. Compare-o com a razão MVRV, o NUPL e o preço realizado.
Perguntas frequentes
O que é o MVRV Z-Score?
O valor de mercado do Bitcoin menos o seu valor realizado, dividido pelo desvio padrão do valor de mercado ao longo do seu histórico. Ele mede quanto o mercado está avaliado acima (ou abaixo) do preço pelo qual as moedas se moveram pela última vez, em unidades do quanto o valor de mercado costuma variar.
O que é um MVRV Z-Score alto?
Leituras acima de cerca de 7 têm sido tratadas como extremas porque foram raras e ocorreram perto das máximas de ciclos passados; leituras abaixo de zero significam que o valor de mercado está abaixo do valor realizado, o que aconteceu perto dos fundos de ciclos passados. Na nossa amostra de 2019–2022, a tabela desta página mostra quantos dias caíram em cada zona.
Qual é o MVRV Z-Score hoje?
A leitura no topo desta página mostra o MVRV Z-Score de hoje e sua zona, atualizada a cada hora. Sem login, o gráfico mostra a amostra fixa de 2019–2022; com uma conta gratuita, você abre todo o histórico diário. Alertas e downloads fazem parte do Plus.
Qual é a diferença entre o MVRV Z-Score e a razão MVRV?
A razão MVRV divide o valor de mercado pelo valor realizado. O Z-Score subtrai um do outro e divide a diferença pelo desvio padrão do valor de mercado, o que facilita comparar leituras de ciclos de tamanhos muito diferentes.
O MVRV Z-Score é um sinal de trading?
Não. Ele descreve a avaliação em relação ao custo médio dos detentores. Leituras extremas acompanharam viradas de ciclos passados, mas o indicador pode ficar alto ou baixo por meses. Nada aqui é recomendação de investimento.
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Os números desta página são calculados pelo CryptoKeyhole a partir de dados públicos da blockchain e de dados de mercado coletados, e atualizados a cada hora; os links dos gráficos trazem o método e a fonte de cada um. Nada aqui é recomendação de investimento nem previsão.