Lucro/prejuízo líquido não realizado (NUPL)

O que o NUPL mede

O NUPL usa as mesmas duas avaliações do MVRV, o valor de mercado (cada moeda pelo preço de hoje) e o valor realizado (cada moeda pelo preço de quando se moveu pela última vez), e pergunta que proporção do valor de mercado é lucro:

NUPL = (valor de mercado − valor realizado) ÷ valor de mercado

Um NUPL de 0,4 significa que 40% do valor do mercado é lucro não realizado; −0,2 significa que o mercado está avaliado 20% abaixo do que os detentores pagaram, medido em relação ao valor de mercado. Por ser uma proporção do valor de mercado, ele nunca pode passar de 1 e, na prática, se move em uma faixa bem mais estreita, o que facilita a comparação entre ciclos.

-0,2500,250,5202020212022

NUPL

Por que importa

O lucro não realizado é o colchão do mercado e também a sua tentação. Grandes lucros no papel deixam os detentores confortáveis, mas também lhes dão um motivo para vender; um mercado afundado em prejuízo não realizado já se livrou dos seus detentores mais nervosos. O NUPL condensa isso em um único número para toda a rede, e suas oscilações de abaixo de zero a acima de 0,7 acompanharam os ciclos do Bitcoin.

Como ler as zonas

As cinco zonas têm rótulos convencionais; cada um nomeia o humor de um mercado em alta e de um mercado em queda naquela faixa:

• Capitulação (abaixo de 0): o mercado como um todo no prejuízo.
• Esperança e medo (0 a 0,25).
• Otimismo e ansiedade (0,25 a 0,5).
• Crença e negação (0,5 a 0,75).
• Euforia e ganância (0,75 ou mais).

As tabelas abaixo, calculadas com dados do nosso nó para a amostra de 2019–2022, trazem, para cada ano, o NUPL no fim do ano, o máximo e o mínimo, e os dias em cada zona. A janela abrange um ciclo completo, da capitulação no início de 2019, passando pela máxima de 2021, até uma nova capitulação em 2022.

NUPL na amostra de 2019–2022, por ano

Ano	Fim do ano	Máxima	Mínima
2019	0,149	0,578 26 de jun. de 2019	−0,439 7 de fev. de 2019
2020	0,655	0,658 30 de dez. de 2020	−0,283 12 de mar. de 2020
2021	0,422	0,728 21 de fev. de 2021	0,290 20 de jul. de 2021
2022	−0,302	0,440 1 de jan. de 2022	−0,441 9 de nov. de 2022

Zona	Intervalo	Dias	Proporção	Último dia na zona
Capitulação (abaixo de 0)	abaixo de 0	293	20,1%	31 de dezembro de 2022
Esperança e medo (0 a 0,25)	0 a 0,25	203	13,9%	16 de agosto de 2022
Otimismo e ansiedade (0,25 a 0,5)	0,25 a 0,5	654	44,8%	7 de maio de 2022
Crença e negação (0,5 a 0,75)	0,5 a 0,75	311	21,3%	2 de dezembro de 2021
Euforia e ganância (0,75 ou mais)	0,75 ou mais	0	0,0%	nunca

Dias e proporções referem-se apenas à amostra de 2019–2022.

O NUPL e o MVRV trazem a mesma informação de formas diferentes (NUPL = 1 − 1/MVRV). O NUPL comprime o topo da faixa (por isso suas leituras altas parecem menos dramáticas que as do MVRV) e estica a base.

A leitura atual

A leitura no topo desta página é o NUPL de hoje e sua zona, a partir do valor diário mais recente (a leitura parcial de hoje, identificada como tal, enquanto o dia UTC está aberto), atualizada a cada hora. As zonas: abaixo de 0, capitulação; de 0 a 0,25, esperança e medo; de 0,25 a 0,5, otimismo e ansiedade; de 0,5 a 0,75, crença e negação; 0,75 ou mais, euforia e ganância. Sem login, o gráfico mostra por completo a amostra fixa de 2019–2022. Crie uma conta gratuita para abrir todo o histórico diário; dados de hora em hora, alertas e downloads fazem parte do Plus.

Como calculamos

O CryptoKeyhole calcula o NUPL a partir do seu próprio nó Bitcoin Core:

1. As moedas. As saídas gastáveis ainda não gastas no último bloco de cada dia UTC, excluindo a recompensa do bloco gênese, as saídas comprovadamente não gastáveis e as saídas perdidas por IDs de transação duplicados.
2. Custo. Cada saída pelo preço BTC/USD no início do dia UTC em que foi criada. Saídas criadas antes do início do nosso histórico de preços, em 17 de julho de 2010, não têm custo conhecido e ficam de fora.
3. Valor de mercado. As mesmas saídas pelo preço de fechamento do dia.
4. NUPL. (Valor de mercado − custo) ÷ valor de mercado.

Preços: um conjunto público de dados diários históricos, publicado sob licença CC BY 4,0, até 2 de outubro de 2026; depois, cotações que nós mesmos registramos. Nosso gráfico de NUPL ajustado exclui moedas paradas há sete anos ou mais, que têm maior probabilidade de estar perdidas.

Limitações que vale conhecer

• O custo registrado é uma aproximação. Moedas movidas entre endereços do próprio detentor recebem um novo custo.
• Moedas perdidas contam. Moedas perdidas há muito tempo mantêm um custo muito baixo e elevam o NUPL; o gráfico ajustado trata dessa questão.
• Rótulos não são previsões. Os nomes das zonas descrevem estados de humor comuns em ciclos passados, não o que vem a seguir.

Ferramenta ao vivo: o índice de medo e ganância do Bitcoin coloca o lucro dos detentores ao lado de momentum, volatilidade, alavancagem e fluxo de ordens em uma única leitura de 0 a 100, com uma versão para o mercado inteiro e outra para cada moeda.