Qué mide el MVRV Z-Score
Detrás de la puntuación hay dos valores de toda la red de Bitcoin:
- Valor de mercado (capitalización de mercado): todos los bitcoins emitidos, valorados al cierre de hoy.
- Valor realizado (capitalización realizada): cada bitcoin gastable, valorado al cierre del día en que se movió por última vez en la cadena. Se aproxima a lo que los holders pagaron en conjunto por las monedas que tienen.
Cuando el valor de mercado se adelanta mucho al valor realizado, los holders acumulan grandes beneficios sobre el papel; cuando cae por debajo, la moneda media se mantiene en pérdidas. La puntuación Z expresa esa diferencia en una unidad estándar:
MVRV Z-Score = (valor de mercado − valor realizado) ÷ desviación estándar del valor de mercado
La desviación estándar se calcula sobre todo el historial del valor de mercado hasta ese día, así que la puntuación compara la diferencia de hoy con lo que suele oscilar el valor de mercado de Bitcoin.
MVRV Z-Score
Por qué se sigue tan de cerca
La puntuación ha sido uno de los resúmenes más claros de los ciclos de Bitcoin: las lecturas muy altas se han producido cerca de los techos de ciclo, cuando el mercado se valoraba muy por encima del costo de los holders, y las lecturas por debajo de cero, cerca de los suelos de ciclo, cuando el mercado en su conjunto estaba en pérdidas. Combina el precio (valor de mercado) con el comportamiento on-chain (cuándo se movieron las monedas por última vez), por lo que refleja tanto lo que paga el mercado como lo que pagaron los holders.
Cómo interpretarlo
Los puntos de referencia habituales son convenciones basadas en su historial:
- Por debajo de cero: valor de mercado inferior al valor realizado; la moneda media se mantiene en pérdidas.
- De 0 a 2: moderado.
- De 2 a 5: elevado.
- De 5 a 7: alto.
- 7 o más: extremo, poco frecuente.
Las tablas siguientes se calculan con nuestros propios datos para el periodo de muestra 2019–2022 que ve un visitante sin sesión iniciada: para cada año, la lectura de fin de año, la más alta y la más baja, y los días pasados en cada zona. Ese periodo abarca un ciclo completo: el mínimo de principios de 2019, el máximo de 2021 y la caída de 2022, por lo que recoge todo el rango de comportamiento de la puntuación.
| Año | Fin de año | Máximo | Mínima |
|---|---|---|---|
| 2019 | 0,48 | 2,70 26 jun 2019 | −0,36 7 feb 2019 |
| 2020 | 4,64 | 4,66 30 dic 2020 | −0,25 12 mar 2020 |
| 2021 | 1,62 | 7,18 21 feb 2021 | 1,02 20 jul 2021 |
| 2022 | −0,23 | 1,73 1 ene 2022 | −0,36 9 nov 2022 |
| Zona | Rango | Días | Porcentaje | Último día en la zona |
|---|---|---|---|---|
| Por debajo de cero | por debajo de 0 | 265 | 18,1 % | 31 de diciembre de 2022 |
| Moderado | de 0 a 2 | 862 | 59,0 % | 5 de noviembre de 2022 |
| Elevado | de 2 a 5 | 256 | 17,5 % | 3 de diciembre de 2021 |
| Alto | de 5 a 7 | 75 | 5,1 % | 16 de abril de 2021 |
| Extremo | 7 o más | 3 | 0,2 % | 21 de febrero de 2021 |
Los días y los porcentajes corresponden solo al periodo de muestra 2019–2022.
Hay que tener en cuenta dos salvedades. Las lecturas extremas se han ido reduciendo de un ciclo a otro a medida que crecía el mercado, así que un umbral fijo como 7 puede no alcanzarse en un máximo posterior. Además, la puntuación puede permanecer meses en una misma zona: una lectura alta indica que el mercado está muy valorado frente a su base de costo, no cuándo cambiará eso.
La lectura actual
La lectura de la parte superior de esta página es el MVRV Z-Score de hoy y su zona, a partir del último valor diario (la lectura parcial de hoy, señalada como tal, mientras el día UTC sigue abierto), y se actualiza cada hora. Las zonas: por debajo de 0; de 0 a 2, moderado; de 2 a 5, elevado; de 5 a 7, alto; 7 o más, extremo. Sin iniciar sesión, el gráfico presenta íntegro el periodo de muestra fijo 2019–2022. Crea una cuenta gratuita para ver todo su historial diario; las alertas y las descargas forman parte de Plus.
Cómo lo calculamos
CryptoKeyhole calcula la puntuación con su propio nodo de Bitcoin Core:
- Valor de mercado: todos los BTC realmente emitidos (a partir de la transacción coinbase de cada bloque, menos las comisiones) × el precio de cierre del día a la medianoche UTC siguiente.
- Valor realizado: cada salida no gastada gastable, valorada al precio de cierre del día UTC en que se creó. Las salidas creadas antes del inicio de nuestro historial de precios (17 de julio de 2010) no tienen una base conocida y se excluyen en vez de contarse con valor cero. Se excluyen las salidas demostrablemente no gastables y la recompensa del bloque génesis.
- Dispersión: la desviación estándar poblacional de todos los valores de mercado diarios desde el 17 de julio de 2010 hasta ese día.
- Puntuación: (valor de mercado − valor realizado) ÷ dispersión, con aritmética decimal de 40 dígitos.
Precios: hasta el 2 de octubre de 2026, un conjunto de datos histórico diario y público, publicado con licencia CC BY 4,0; después, cotizaciones que registramos en cada cambio de día UTC. Los dos valores cubren conjuntos de monedas ligeramente distintos: todos los BTC emitidos en el valor de mercado y los BTC gastables con un precio de creación conocido en el valor realizado.
Limitaciones que conviene conocer
- El valor realizado es una aproximación del costo. Una moneda que se mueve entre direcciones de un mismo holder restablece su “costo” al precio de ese día.
- Extremos cada vez menores. Cada ciclo ha alcanzado picos más bajos; los umbrales fijos trazados a partir de los primeros ciclos pueden sobrestimar los posteriores.
- No sirve para elegir el momento de compra o venta. La puntuación puede mantenerse alta o baja durante largos periodos. Compáralo con el ratio MVRV, el NUPL y el precio realizado.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el MVRV Z-Score?
El valor de mercado de Bitcoin menos su valor realizado, dividido entre la desviación estándar del valor de mercado a lo largo de su historia. Mide cuánto se valora el mercado por encima (o por debajo) del precio al que se movieron las monedas por última vez, en unidades de lo que suele variar el valor de mercado.
¿Qué se considera un MVRV Z-Score alto?
Las lecturas por encima de aproximadamente 7 se han considerado extremas porque han sido poco frecuentes y se dieron cerca de máximos de ciclos anteriores; las lecturas por debajo de cero significan que el valor de mercado está por debajo del valor realizado, algo que ha ocurrido cerca de mínimos de ciclos anteriores. En nuestro periodo de muestra 2019–2022, la tabla de esta página indica cuántos días cayeron en cada zona.
¿Cuál es el MVRV Z-Score hoy?
La lectura de la parte superior de esta página indica el MVRV Z-Score de hoy y su zona, y se actualiza cada hora. Sin iniciar sesión, el gráfico presenta el periodo de muestra fijo 2019–2022; con una cuenta gratuita se accede a todo su historial diario. Las alertas y las descargas forman parte de Plus.
¿En qué se diferencia el MVRV Z-Score del ratio MVRV?
El ratio MVRV divide el valor de mercado entre el valor realizado. La puntuación Z los resta y escala la diferencia según la desviación estándar del valor de mercado, lo que facilita comparar lecturas de ciclos de tamaños muy distintos.
¿Es el MVRV Z-Score una señal de trading?
No. Describe la valoración frente a la base de costo de los holders. Las lecturas extremas han acompañado a giros de ciclos anteriores, pero la puntuación puede mantenerse alta o baja durante meses. Nada de lo que aparece aquí es asesoramiento de inversión.
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CryptoKeyhole calcula las cifras de esta página a partir de datos publicados de la cadena y de datos de mercado recopilados, y las actualiza cada hora; los enlaces a los gráficos indican el método y la fuente de cada una. Nada de lo que aparece aquí es asesoramiento de inversión ni una previsión.