Qué mide el stock-to-flow
El stock-to-flow es una forma de expresar la escasez que procede de los mercados de materias primas. El stock es la cantidad total que existe de algo; el flujo es la cantidad nueva que se produce cada año. Al dividir uno entre otro se obtiene un número de años:
Stock-to-flow = oferta emitida hasta ahora ÷ oferta emitida en los últimos 365 días
Una materia prima con un ratio alto es difícil de inflar: incluso un gran aumento de la producción añade poco al total. La emisión de Bitcoin sigue un calendario fijo escrito en sus reglas, así que su flujo se conoce de antemano y su ratio sube de forma predecible. Eso hace del ratio una de las métricas más sencillas de calcular directamente a partir de la blockchain.
Stock-to-flow (años)
Por qué evoluciona así
Los nuevos bitcoins solo entran en circulación a través de las recompensas por bloque. Cuando se lanzó Bitcoin, cada bloque creaba 50 BTC; cada 210.000 bloques (unos cuatro años), esa recompensa se reduce a la mitad. Entre halvings, el flujo es más o menos constante y el stock sigue creciendo, así que el ratio sube poco a poco. En un halving, el flujo cae a la mitad y, durante el año siguiente, a medida que la ventana móvil de 365 días se llena de bloques con menor recompensa, el ratio aproximadamente se duplica.
La tabla siguiente se calcula a partir de las alturas de bloque y la emisión de nuestro nodo. Identifica el día en que se alcanzó cada bloque de halving y compara el ratio del día anterior con el de un año después, que es cuando la ventana móvil ha absorbido por completo la nueva recompensa.
| Halving | Alcanzado el | Ratio el día anterior | Ratio un año después | Variación |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 28 de noviembre de 2012 | 3,8 | 7,8 | 2,03× |
| 2 | 9 de julio de 2016 | 11,4 | 23,9 | 2,10× |
| 3 | 11 de mayo de 2020 | 27,1 | 56,3 | 2,08× |
| 4 | 20 de abril de 2024 | 58,7 | 119,5 | 2,04× |
- El ratio superó por primera vez los 10 años el 15 de abril de 2015, los 50 años el 30 de marzo de 2021 y los 100 años el 9 de febrero de 2025.
- Su lectura más alta hasta ahora es de 123,2 años, el 1 de octubre de 2026.
Cómo interpretarlo
- El nivel indica lo escasa que es la nueva oferta. Con el ratio actual, la emisión del último año añadió bastante menos de un 1 % al stock.
- Los escalones se deben a los halvings, y nada más mueve mucho el ratio. Las pequeñas caídas y subidas entre halvings se deben a bloques que llegan algo más rápido o más despacio que uno cada diez minutos: cuando el hashrate crece con rapidez, los bloques se adelantan y el flujo del año es algo mayor.
- Lo que no es: el ratio no dice nada sobre la demanda. La escasez por sí sola no fija un precio, y en todos los niveles del ratio ha habido periodos tanto de subidas como de caídas de precio.
Stock-to-flow y modelos de precio
El ratio se hizo famoso gracias a modelos que lo representan frente al valor de mercado de Bitcoin y prolongan la línea ajustada hacia el futuro. Esos modelos se basan en una suposición fuerte, la de que la escasez determina el valor según una relación fija, y sus proyecciones han sido objeto de un largo debate. El ratio en sí no depende de nada de eso; es contabilidad. Publicamos el ratio y los modelos de precio que no dependen del stock-to-flow, como las bandas de cuantiles de la ley de potencia, en gráficos separados y con sus métodos explicados.
Otras monedas
Calculamos el mismo ratio para las demás cadenas de prueba de trabajo en las que tenemos nodo propio.
| Activo | Stock-to-flow | Fecha |
|---|---|---|
| Litecoin (LTC) | 59,4 años | 24 oct 2026 |
| Dogecoin (DOGE) | 31,5 años | 24 oct 2026 |
| Bitcoin Cash (BCH) | 122,7 años | 24 oct 2026 |
Cada uno se calcula de la misma forma a partir de nuestro propio nodo de esa cadena.
Litecoin reduce a la mitad su recompensa cada 840.000 bloques, así que su ratio sube por escalones, como el de Bitcoin. Dogecoin paga una cantidad fija de 10.000 DOGE por bloque, sin límite máximo, así que su stock crece indefinidamente y su ratio sube solo lentamente. Bitcoin Cash comparte la historia y el calendario de Bitcoin, por eso su ratio es cercano al de Bitcoin.
Cómo lo calculamos
CryptoKeyhole calcula el ratio a partir de su propio nodo Bitcoin Core, que guarda todos los bloques desde el bloque génesis del 3 de enero de 2009:
- Emisión diaria. Para cada bloque, el valor de sus salidas coinbase menos las comisiones pagadas por las demás transacciones del bloque: las monedas realmente creadas. Los bloques se asignan a días UTC según su marca de tiempo.
- Stock. El total acumulado de esa emisión, incluidos los 50 BTC del bloque génesis (que nunca pueden gastarse) y las monedas que puedan haberse perdido desde entonces.
- Flujo. La suma de la emisión de los últimos 365 días. Se necesitan los 365 días; el ratio empieza cuando hay un año completo de historial.
- Ratio. El stock del día dividido entre el flujo del año que termina ese día, con aritmética decimal de 40 dígitos.
En ocasiones, los mineros han reclamado menos de la recompensa completa, y esas monedas nunca llegaron a crearse; usar la emisión real en lugar de la programada hace que el ratio refleje lo que la cadena contiene de verdad. La guía de la oferta de Bitcoin trata con más detalle el lado del stock.
Limitaciones que conviene conocer
- El stock incluye las monedas perdidas o que no se pueden gastar. El ratio sobrestima la oferta circulante en tantas monedas como nunca vuelvan a moverse, una cifra que nadie puede conocer con exactitud.
- Un ratio medido en años invita a compararlo con el oro y otros metales. Sus stocks y flujos son estimaciones basadas en estudios de minería, mientras que los de Bitcoin son exactos, así que esas comparaciones mezclan datos de naturaleza muy distinta.
- El ratio no es una valoración. Cambia en escalones conocidos, así que por sí solo aporta poca información que no esté ya en el calendario de emisión.
Herramienta en tiempo real: cuenta regresiva para el halving de Bitcoin: los bloques que faltan para el próximo halving y su fecha estimada, en tiempo real desde nuestro nodo.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el ratio stock-to-flow de Bitcoin?
La cantidad de bitcoins emitidos hasta ahora (el stock) dividida entre la cantidad emitida en los últimos 365 días (el flujo). Se mide en años: un ratio de 120 significa que, al ritmo del último año, harían falta 120 años para volver a emitir la oferta existente.
¿Por qué salta el ratio en cada halving?
Cada 210.000 bloques, la recompensa que reciben los mineros por un nuevo bloque se recorta a la mitad, de modo que el flujo cae a la mitad mientras el stock sigue creciendo. Como el ratio usa la emisión del último año, el salto se reparte a lo largo de los doce meses siguientes a cada halving en lugar de producirse en un solo día.
¿Es preciso el modelo stock-to-flow?
Esta página muestra el ratio, que es un dato objetivo sobre la emisión. Los modelos que convierten el ratio en una previsión de precio son otra cuestión: suponen que el precio depende únicamente de la escasez, y sus predicciones han sido muy debatidas. No publicamos ninguna previsión de precio.
¿Cuál es el stock-to-flow de Litecoin o de Dogecoin?
Nuestros nodos calculan el mismo ratio para Litecoin, Dogecoin y Bitcoin Cash; los valores actuales están en la tabla de esta página. Dogecoin no tiene límite de oferta y su recompensa por bloque es fija, así que su ratio sube de forma lenta y constante, no por escalones.
¿Cómo se mide aquí la emisión?
A partir de la transacción coinbase de cada bloque en nuestro propio nodo de Bitcoin: el valor que paga menos las comisiones que recauda, es decir, las monedas nuevas realmente creadas. En ocasiones, los mineros reclamaron menos de lo que les correspondía; esas monedas no reclamadas nunca se crearon y no se cuentan.
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CryptoKeyhole calcula las cifras de esta página a partir de datos publicados de la cadena y de datos de mercado recopilados, y las actualiza cada hora; los enlaces a los gráficos indican el método y la fuente de cada una. Nada de lo que aparece aquí es asesoramiento de inversión ni una previsión.