비트코인 스톡투플로우 비율

스톡투플로우가 측정하는 것

스톡투플로우(S2F)는 원자재 시장에서 유래한, 희소성을 나타내는 방법입니다. 스톡은 현재 존재하는 총량이고, 플로우는 매년 새로 생산되는 양입니다. 스톡을 플로우로 나누면 연 단위의 숫자가 나옵니다.

스톡투플로우 = 지금까지 발행된 공급량 ÷ 최근 365일간 발행된 공급량

비율이 높은 원자재는 공급을 부풀리기 어렵습니다. 생산이 크게 늘어도 총량에 더해지는 양은 적기 때문입니다. 비트코인의 발행량은 규칙에 정해진 고정 일정을 따르므로, 플로우를 미리 알 수 있고 비율도 예측 가능하게 올라갑니다. 그래서 이 비율은 블록체인에서 직접 계산하기 가장 쉬운 지표 중 하나입니다.

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스톡투플로우(년)

이렇게 변하는 이유

새 비트코인은 블록 보상을 통해서만 유통 물량에 더해집니다. 비트코인 출범 당시에는 블록마다 50 BTC가 생성되었고, 이 보상은 210,000블록(약 4년)마다 절반으로 줄어듭니다. 반감기 사이에는 플로우가 거의 일정하고 스톡은 계속 늘어나므로 비율이 서서히 올라갑니다. 반감기가 오면 플로우가 절반으로 줄고, 이후 1년 동안 직전 365일 기간이 보상이 줄어든 블록으로 채워지면서 비율이 약 2배가 됩니다.

아래 표는 자체 노드의 블록 높이와 발행량으로 계산합니다. 각 반감기 블록에 도달한 날을 찾아 그 전날의 비율과 1년 후의 비율을 비교합니다. 1년 후는 직전 기간에 새 보상이 완전히 반영되는 시점입니다.

반감기 전후 스톡투플로우(자체 노드의 블록 높이와 발행량 기준)

반감기	도달일	전날 비율	1년 후 비율	변동
1	2012년 11월 28일	3.8	7.8	2.03×
2	2016년 7월 9일	11.4	23.9	2.10×
3	2020년 5월 11일	27.1	56.3	2.08×
4	2024년 4월 20일	58.7	119.5	2.04×

• 비율이 처음으로 10년을 넘은 날은 2015년 4월 15일, 50년은 2021년 3월 30일, 100년은 2025년 2월 9일입니다.
• 지금까지의 최고 수치는 2026년 10월 1일의 123.2년입니다.

해석 방법

• 수준은 신규 공급이 얼마나 희소한지를 알려 줍니다. 오늘의 비율로 보면, 지난 1년간의 발행량이 스톡에 더한 비중은 1%에 한참 못 미칩니다.
• 계단식 상승은 반감기에서 비롯되며, 그 밖에는 비율을 크게 움직이는 요인이 없습니다. 반감기 사이의 작은 오르내림은 블록이 10분 간격보다 조금 빠르거나 느리게 생성되기 때문입니다. 해시레이트가 빠르게 늘면 블록이 일찍 생성되어 1년간의 플로우가 약간 높아집니다.
• 이 비율이 알려 주지 않는 것: 바로 수요입니다. 희소성만으로 가격이 정해지지는 않으며, 비율이 어느 수준이었든 가격 상승기와 하락기가 모두 있었습니다.

스톡투플로우와 가격 모델

이 비율은 비트코인의 시장 가치에 대응시켜 그래프로 그리고, 그 추세선을 미래로 연장하는 모델을 통해 유명해졌습니다. 이런 모델은 희소성이 고정된 관계로 가치를 결정한다는 강한 가정에 기대고 있으며, 그 전망은 오랫동안 논쟁의 대상이었습니다. 비율 자체는 그런 가정과 무관하며, 단순한 회계 계산입니다. CryptoKeyhole은 이 비율과 함께, 파워 법칙(멱법칙) 분위수 밴드처럼 스톡투플로우에 의존하지 않는 가격 모델을 별도 차트로 공개하고 각각의 산출 방법을 설명합니다.

다른 코인

자체 노드를 운영하는 다른 작업 증명(PoW) 체인에 대해서도 같은 비율을 계산합니다.

자산	스톡투플로우	기준일
라이트코인 (LTC)	59.4년	2026년 10월 24일
도지코인 (DOGE)	31.5년	2026년 10월 24일
비트코인캐시 (BCH)	122.7년	2026년 10월 24일

각 체인의 자체 노드에서 같은 방식으로 계산했습니다.

라이트코인은 840,000블록마다 보상이 절반으로 줄어들어, 비트코인처럼 비율이 계단식으로 올라갑니다. 도지코인은 상한 없이 블록당 10,000 DOGE를 고정 지급하므로, 스톡이 끝없이 늘어나고 비율은 천천히 오를 뿐입니다. 비트코인캐시는 비트코인과 역사와 발행 일정을 공유하므로 비율이 비트코인과 비슷합니다.

계산 방법

CryptoKeyhole은 2009년 1월 3일의 제네시스 블록 이후 모든 블록을 보유한 자체 Bitcoin Core 노드로 비율을 계산합니다.

1. 일별 발행량. 각 블록의 코인베이스 트랜잭션 출력 합계에서 블록 내 다른 트랜잭션이 낸 수수료를 뺀 값, 즉 실제로 생성된 코인입니다. 블록은 타임스탬프에 따라 UTC 기준 날짜에 배정됩니다.
2. 스톡. 이 발행량의 누적 합계로, 영원히 사용할 수 없는 제네시스 블록의 50 BTC와 그 후 분실되었을 수 있는 코인도 포함합니다.
3. 플로우. 최근 365일간 발행량의 합계입니다. 365일 전부의 값이 필요하므로, 비율은 1년 치 기록이 모두 갖춰진 뒤부터 시작됩니다.
4. 비율. 해당일의 스톡을 그날까지 1년간의 플로우로 나눈 값으로, 40자리 십진 연산으로 계산합니다.

채굴자가 보상을 전액 받지 않은 경우가 가끔 있었고, 그 코인은 생성되지 않았습니다. 예정 발행량이 아닌 실제 발행량을 쓰기 때문에 비율은 체인에 실제로 존재하는 양을 반영합니다. 스톡에 대한 자세한 내용은 비트코인 공급량 가이드에서 다룹니다.

알아 둘 한계

• 스톡에는 분실되었거나 사용할 수 없는 코인도 포함됩니다. 따라서 이 비율은 다시는 움직이지 않을 코인만큼 유통량을 과대평가하며, 그 양은 누구도 정확히 알 수 없습니다.
• 연 단위로 표시되는 비율이다 보니 금이나 다른 금속과 비교하고 싶어집니다. 하지만 금속의 스톡과 플로우는 광업 조사에 근거한 추정치인 반면 비트코인의 값은 정확하므로, 이런 비교는 성격이 매우 다른 데이터를 섞는 셈입니다.
• 이 비율은 가치 평가 지표가 아닙니다. 이미 알려진 단계에 따라 변하므로, 그 자체로는 발행 일정에 이미 담긴 것 이상의 정보를 거의 주지 않습니다.

실시간 도구: 비트코인 반감기 카운트다운: 다음 반감기까지 남은 블록과 예상 날짜를 자체 노드 기반으로 실시간 제공합니다.